经历债券急涨急跌以后，投资还是要靠体系

今年上半年走势强劲的债券市场，在八月过去两三个周里，突然出现了一波调整，而且这波调整跟以往债券调整不一样，是急涨急跌，波动明显放大。

咱们数据说话：8月12日，国内债市突然迎来大幅调整，30年国债期货主力合约跌超1%；8月13日、14日，国内债市却再度回暖，30年国债期货主力合约两个交易日又合计涨幅超过1%，可谓是急涨急跌，债券玩出了股票的波动。

毫无疑问，大家都明白，央行在货币层面稳增长政策与金融市场防风险的平衡，这是导致近期债市出现急涨急跌调整的重要影响因素。

债券市场波动，自然会反馈到债券基金的净值上。

那么问题来了：经过这一轮急涨急跌的调整以后，下半年债券和债券基金还能投资嘛？

其实我个人认为：下半年的债券市场和债券基金依旧值得关注，债券走势反而会因为本次调整会更加稳健。

第一、市场参与方层面

先是央行在七八月之间多次出手，通过公告发布相关央行在债券市场的操作，进而交易商协会也对几家农商行进行自律调查，对于前期出现的债券市场部分乱象进行整顿，一定程度上清理了债券市场过度投机力量，对于下半年甚至未来的债券市场健康发展做了铺垫。

第二、国内经济方面

就国内增长而言，中观需求依旧疲弱。

7月国内PPI同比下降0.8%，环比同样下行0.2%，中下游价格普遍走低表明下游需求依然疲弱，此外，7月CPI虽然同比上涨0.5%，而核心CPI仍低于预期。

以基建重要原材料水泥为例，除受到季节性需求低迷影响外，资金压力、地产新开工项目持续偏少、终端需求基础依旧薄弱等共同导致了价格整体有所回落（下图水泥价格数据来源于数字水泥网，Wind）。

三、国际宏观经济方面

美国通胀数据开始逐步下降，为美联储在今后降息打开未来的空间，后续美联储一旦降息，强美元格局和全球资本流动格局会改变，人民币汇率压力会大幅降低，国际资本有回流国内的趋势，国内货币政策也有望松动，有助于增强国内流动性。

从以上这三个方面来看，所以我认为，本轮债券调整以后，下半年债券市场走势会更加稳健，相应的债券基金仍有机会。

其实债券健康有序发展之下，债券市场仍有机会，不是我一个人的想法，很多机构和普通基民也是这样想的，债券基金仍然是投资者参与债券市场投资的重要工具。

嘉实基金将会在9月2日开始发行嘉实季季惠享3个月持有期纯债（A类022056，C类022057），为看好下半年债券和债券基金机会的投资者提供新工具。

这种三个月的持有期产品，非常有性价比。90天就可赎回，流动性还可以，同时，投资上也会力争增厚组合收益。

嘉实基金为该基金配置了两位资深基金经理。嘉实基金固收策略投资总监李卓锴和基金经理李宇昂。两个基金经理，一个善于宏观大势决策，一个精于个券挖掘，可以说形成了良好的债券投资搭档，双基金经理的配置也足以说明嘉实基金对下半年债券市场和这只债基新品的重视程度。

从基金的投资思路来看，嘉实基金历时多年，构筑了成熟的债券市场投研体系——自上而下，从宏观经济数据，政策研究，到市场结构，资金情况，配合技术分析的债券配置体系。

具体到嘉实季季惠享3个月持有期纯债（A类022056，C类022057）这只产品将会遵循纯债配置beta增强，居安思危，做好流动性管理的投资思路——立足于宏观、中观、赔率三要素的定位，基金50%以上信用债仓位投资于AAA级信用债，力争实现资产的稳健增值，不做风险下沉。

同时为了控制风险，该基金只参与纯债投资，与混合型债券基金相比波动较低。

具体来说，嘉实季季惠享3个月持有基金将配置较好的短久期资产，同时在时机较好、性价比较高时部分参与长债投资以博弈资本利得。

而基金三个月持有期的设置，使得投资者在购买后的90天以后，可以方便投资者根据自身资金情况进行操作。

一方面在保持资金流动性的同时，力争有效管住投资人追涨杀跌的手，另一方面也方便了基金经理操作。

经过这一轮债券调整以后，下半年债券市场走势会更稳健，投资者不妨关注债券市场，而9月2日新发的嘉实季季惠享3个月持有（A类022056，C类022057）基金，为投资者参与下半年债券市场提供了一个新工具。